2008年金融海嘯爆發，觸發多輪降級潮，三大評級機構--標準普爾、惠譽及穆迪先后摘下美國、法國及英國的最高AAA主權信貸評級。英國《金融時報》分析顯示，保住"9A"(獲三大同時評為3A)的國家，被視為最安全的最高評級國債大跌六成，從2007年初近11萬億美元，減至近期4萬億美元。標普2011年8月下調美國主權信貸評級，促使投資者及金融監管機構反思"安全資產"的定義，資金轉向新興市場。飽受債務困擾的歐洲國家成為降級重災區，在10大最差排名獨占9席，希臘及塞浦路斯6年間分別平均被降11及10.7級。拉丁美洲的烏拉圭、玻利維亞和巴西升級幅度最大，香港亦平均上升2級。惠譽主權評級全球主管賴利稱，5年前全球經濟較容易預測，銀行業危機往往在新興市場發生，現時這些假設已不再成立。穆迪主權評級主管奧斯特費爾德表示，歐美和新興市場評級此消彼長，這種轉變正好顯示未來會出現強勁及可持續增長的地區。市場人士指，新興市場債券曾是高風險、高回報資產，如今變成主流。"9A"俱樂部仍然由發達國家壟斷，即使新興市場來勢洶洶，要突破樽頸難度甚高。沙特阿拉伯、卡塔爾等中東國家的評級，已超越意大利和西班牙等"歐豬國"，不過歐洲債市流動性充足、法律制度完善，仍受投資者青睞。目前中國主權評級為"AA-"，加上經濟持續發展，令外界猜測中國會否晉身3A行列。各評級機構皆否認偏袒西方國家，賴利認為，經濟發展及透明度是中國挑戰3A的主要因素，西式自由民主反而不是必要。