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投資策略研究:“煤飛色舞”帶動滬指重回3400點

2020-11-25 10:59:42    來源:上海恒生聚源數據服務有限公司

市場回顧:"煤飛色舞"帶動滬指查回3400點

今日滬深兩市開盤后震蕩攀升,午后高位震蕩,上證指數漲1.09%,收于3414.49點;創業板指漲0.72%,收于2686.36點。兩市成交9539.59億元,較上一交易日大幅放量203023億元。北向資金凈買入100.51億元,時隔兩周再次破百億,其中滬股通凈買入66.82億元。

盤面上資源股爆發,采掘、有色金屬、銀行、非銀金融領漲,傳媒計算機電子板塊回調。概念方面,酒類、煤炭、工業金屬表現較好,科技股表現低迷。近期煤炭行業的上漲邏輯主要源于(1)需求端,疫苗利于全球經濟修復預期,將帶動上游資源品的需求:(2)供給端,煤炭行業的競爭格局在持續優化中,經營效率和資源利用率有所提升:(3)今年前期煤炭價格較低,估值有較大安全邊際。

熱點跟蹤:北斗導航板塊展望

11月22日,四川衛星導航產業發展論壇在成都舉行。目前國內軍工通信、北斗導航領域的龍頭股機遇主要體現在國防信息化和北斗三號完成組網商用在即兩方面。隨著軍改的順利推進,2020年是十三五計劃的收官之年,國防建設將完成基本實現機械化、信息化建設取得重大進展的目標。2020年7月31日,北斗三號衛星導航系統正式開通后,軍品市場迎來更新換代需求;民用市場方面,北斗導航具備了全球服務能力,市場格局將打開,未來相關產業及應用的市場前景廣闊,疊加國內大規模的新基建項目帶來的大量測繪需求,在交通運輸、公共安全、氣象預報、救災減災等領域有巨大應用前景。

估值方面,雖然2019年板塊部分企業已大幅計提減值,目前動態估值仍處于歷史相對高位。根據長江北斗指數,當前PE(TTM為115.59,處于過去十年的92.56%分位點。未來北三組網推進有望通過盈利改善消化估值。我們認為北斗板塊的產業周期性明顯,今年北斗三號系統成功完成組網,為下游應用夯實基礎,預計明年將有批量商業應用落地,有望 回增長。參考北斗二號經驗,從北斗三號建設收尾階段起,軍用北斗產業將出現新一輪的換裝高峰,北斗產業鏈將陸續迎來新-輪發展期,板塊未來投資機遇將主要以業績為驅動.北斗產業鏈中,用戶段下游的產值增長最快,發展賽道良好。北斗產業鏈的用戶段包括上游芯片天線等器件、中游終端集成,以及下游運營和數據服務,2019年上中下游產值占比分別為10%46%/44%,由于中游終端產品環節競爭激烈,而下游運營服務準入門,相比較低,促使終端提供商向運營服務商轉變,推動下游產業鏈快速發展。中長期來看,可關注下游高糖度定位需求增長帶來的北斗運營商投資機會,以及具備完整產品鏈、前端技術優勢和品牌效應的企業。大勢研判:關注低估值順周期板塊11月21日的金融委會議指出,將研究規范債券市場發展、維護債券市場穩定工作。今日債市波動驅穩,利于穩定市場預期和情緒,增強資金對A股的信心。目前疫苗利好消息頻出,全球經濟緩慢復蘇,前期不確定性落地疊加業績空窗期,資金正沿三季報業績布局跨年行情,配邏輯沿"順周期低估值方向"。配置上主要關注以下主線:

1、中短期,關注安全邊際較高、受益于經濟復蘇的順周期板塊。包括傳統的強周期板塊如化工、有色、建材等;以及汽車、家電、家具、保險等可選消費板塊。有色金屬的價格端在全球經濟復蘇、通貨膨脹溫和上行、庫存周期等多因素的共振下,具備向上的持續動力,同時估值仍處于歷史中樞以下。可選消費包括汽車、家電、家具等行業三季報業績表現較好,同時公募基金持倉仍有增長空間。

2、關注出口鏈條相關,以及前期疫情受損方向。基本面上,美國大選基本塵埃落定,全球經濟復蘇,將利好供給有優勢、海外有需求的出口優勢鏈條。政策面上,一方面中美進出口關稅若調整,將為出口鏈條帶來進一步修復機會;另一方面,RCEP協議的簽署,以及CPTPP的利好消息,有望通過貨物貿易零關稅,降低相關外貿企業的經營成本,有利于先進技術出口搶占市場份額,在資金方面,投資準入相關政策的落實有助于吸引投資。重點關注跨境電子商務、出口產業鏈、金融科技、物流、先進制造等相關領域的投資機會。

風險提示:股市有風險,投資需謹慎

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