事件：

據北極星水力發電網，日前國家能源局印發《抽水蓄能中長期發展規劃(2021-2035 年)》(征求意見稿)的函(下稱《征求意見稿》)。

評論：

《征求意見稿》提出到2035 年我國抽水蓄能裝機規模將增加到3 億千瓦，比2020 年抽水蓄能裝機3149 萬千瓦將增長約10 倍左右，投資規模估計或約1.8 萬億元。“十四五”抽水蓄能將開工1.8 億千瓦，投資規模或約9000 億左右，到2025 年投產6200 萬千瓦。“十五五”期間開工8000 萬千瓦，到2030 年投產2 億千瓦。

國家新型儲能/電價機制等政策頻繁超預期催化，中國電建最受益。1)《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》首次從國家層面提出到2025 年新型儲能裝機規模達3000 萬千瓦以上的目標，未來五年裝機規模擴大10 倍。

2)《關于進一步完善分時電價機制的通知》優化峰谷電價機制，打開儲能削峰填谷套利空間提升原有計劃電價收益率曲線。3)《關于鼓勵可再生發電企業自建或購買調峰能力增加并網規模的通知》鼓勵發電企業通過自建或購買調峰儲能能力的方式，增加可再生能源發電裝機并網規模。

國內80%全球50%市場抽水蓄能具壟斷優勢，電化學儲能技術國際領先。

2020 年ENR 全球工程設計公司150 強第1 位，電建占80%以上河流及水電站的規劃設計任務，占有全球50%以上的大中型水利水電建設市場。近年累積鋰電等儲能約51 個訂單(抽水儲能38 個、電化學約13 個)，2021 年中標國際首套100 兆瓦新型壓縮空氣儲能系統、國際首個進入工程可研大型核儲項目，2020 年百兆瓦時級大規模鋰電池儲能站關鍵技術國際領先。

中國電建儲能/光伏/電力運營/建筑等綜合市值或約1338 億元左右(有65%提升空間)。1)電建具備水電/風電/光伏等發電工程的投資融資/規劃設計/施工承包/運營管理和裝備制造全產業鏈的一體化集成服務競爭優勢，下屬規劃設計總院受國家部委委托承擔水電/風電/光伏等提供規劃設計/審查等職責。2)承接五大電力集團約163 個項目(按業主華電60 個/華能49 個;按類型光伏30 個/風電103 個)，預示十四五新能源訂單將快速增長。3)近五年訂單光伏317 海外占40%左右，BIPV 項目約25 個，2020年裝機光伏 1.3GW/風電5.3GW/水電6.4GW，十四五規劃新增5 倍30GW。

4)受益全球市場高增非僅國內，海外新簽占比30%光伏上半年海外占40%。

風險提示：政策落地不及預期、通脹超預期政策持續緊縮、疫情反復等