■傳統業務平穩增長，整體業績略超市場預期。公司Q3營業收入39.63億元，同比增長2.6%，與中報增速基本持平。公司Q3綜合毛利率為19.20%，同比上升1.24個百分點，在稅控以及渠道業務收入保持平穩增長的前提下，我們認為高毛利IC卡業務收入增長較快是毛利率提升主要因素。前三季度公司期間費用率為6.32%，同比略升0.16個百分點，費用基本保持平穩。

■集成電路IC卡業務有望進入金融支付領域。從技術層面分析，公司涉足IC卡業務多年，技術儲備較為成熟，與其他金融IC卡封裝企業不同的是，公司具備IC卡核心芯片研發技術，若量產則與競爭對手相比具備成本優勢。另外從公司網站產品展示可以判斷其正著手布局金融支付行業，在金融IC卡芯片國產化的大趨勢下，對比國內IC卡芯片廠商同方國芯50-60倍估值，公司估值具備一定的提升空間。

■軟件集成業務特一級資質入圍概率較大。13年9月份計算機信息系統集成首次擬授予特一級資質企業，包括中國軟件、東軟集團、浪潮軟件、太極股份。鑒于國內系統集成上千億的市場規模及特大項目頻現，特一級資質牌照有望繼續增加，我們預計明年將有第二批企業進入特一級資質申報，具有航天科工集團股東背景的公司有望入選。